Gepostet von Aaron Harris - Investor, Gründer von Tutorspree, Leader der ersten Runde bei Y Combinator.
Wenn Sie Geld für Ihr Startup sammeln möchten, ist es äußerst wichtig, die Motivationen der Anleger zu verstehen. Früher war es ziemlich einfach - Sie haben Geld von Risikokapitalgebern (Venture Capitalists, VCs) erhalten, und diese haben im Gegenzug eine hohe Rendite auf die Investitionskosten erzielt. Die besten Investoren haben sich auf das konzentriert, was sie wirklich gut gemacht haben: in Technologieunternehmen zu investieren.
Aber seitdem hat sich die Welt verändert: Heute gibt es eine große Anzahl verschiedener Arten von Investoren, von denen jeder seinen eigenen Investmentansatz und seine eigene Motivation dafür hat. Und obwohl sie alle davon ausgehen, dass sie ihr investiertes Geld zumindest nicht verlieren, ist es wichtig, die Unterschiede in ihren Absichten und Erwartungen zu verstehen, um wichtige Entscheidungen zu treffen - mit ihnen zu arbeiten oder nicht, wie man mit ihnen verhandelt und wie man mit ihnen interagiert sie im Laufe Ihrer gesamten Beziehungszeit.
Im Folgenden habe ich versucht, die wichtigsten Motivationen und die Organisation der einzelnen Anlegertypen hervorzuheben, auf die Sie wahrscheinlich stoßen werden. Obwohl ich nicht alle Arten aufgelistet habe, in denen die Motivation der Anleger ihr Verhalten beeinflusst - wahrscheinlich zum Nachteil der Gründer von Startups -, kann mein Artikel dennoch als Ausgangspunkt für das Nachdenken über diese Fragen dienen.
Ein großer Unterschied in der Anlegermotivation, den ich in diesem Artikel nicht angesprochen habe, ist der Unterschied zwischen Vorzugs- und Stammaktionären. Dies führt zu einer ganzen Reihe weiterer Fragen, die den Rahmen dieses Artikels sprengen. Nehmen wir also an, dass die unten aufgeführten Anleger Vorzugsaktien besitzen.
VC Firma. Vor uns liegt ein klassischer Investor, dessen Hauptziel es ist, von den von ihm gesammelten Mitteln einer Gruppe von Investoren zu profitieren - Partner mit beschränkter Haftung. Partner werden auf zwei Arten belohnt: Sie erhalten einen bestimmten Prozentsatz der eingenommenen Mittel und einen Prozentsatz der Gewinne, die sie aus dem investierten Gesamtbetrag erzielen. Abhängig von der Wertentwicklung früherer Investitionen können Risikokapitalfonds auch zusätzliche Investitionen anziehen.
Während Anleger regelmäßig Geld mit ihren Verwaltungsgebühren verdienen (ein Prozentsatz der eingeworbenen Mittel), erhalten sie nur dann hohe Auszahlungen, wenn sie eine Rendite erzielen, die ein Vielfaches des eingeworbenen Kapitals beträgt. Aufgrund der hohen Konzentration von Investitionen investieren Risikokapitalgeber normalerweise nur in Geschäfte, die ihrer Meinung nach den gesamten oder den größten Teil ihres investierten Betrags zurückgeben.
Business Angel [1]... Ein Business Angel ist normalerweise eine wohlhabende Person, die ihr eigenes Geld in Startups investiert. Manchmal sind dies Leute, die mit ihren eigenen Startups Geld verdient haben, manchmal sind es diejenigen, die ihren Reichtum geerbt haben. Business Angels haben möglicherweise Erfahrung in verschiedenen Branchen. Daher ist es hilfreich zu wissen, aus welchem Bereich Ihr Engel stammt.
In jüngster Zeit ist diese Art von Investor für Startups in frühen Entwicklungsstadien besonders relevant geworden, da traditionelle Risikokapitalfonds die große Anzahl von Startups, die wir heute sehen, nicht mehr finanziell unterstützen können. Noch wichtiger ist, dass der weit verbreitete Einsatz von Business Angels die Investitionsbarriere, mit der Start-up-Gründer bei der Kapitalbeschaffung konfrontiert sind, erheblich gesenkt hat.
Business Angels haben eine Vielzahl von Investitionsanreizen. Während viele von ihnen in Zukunft große Gewinne erwarten, gibt es viele, die auch nach einem Grund suchen, stolz darauf zu sein, dass sie in ein äußerst erfolgreiches Startup investiert haben. Interessanterweise wollen Engel oft nur ihre Investitionen in Startups zeigen, auch unabhängig von ihrem Erfolg - in engen Kreisen wurde dies wirklich ein großer Grund für Stolz.
Während das Investieren für die meisten Business Angels weit von ihrem Kerngeschäft entfernt ist, gibt es große Unterschiede in der Zeit und dem Aufwand, die Angels bereit sind, Ihrem Startup zu widmen. Wenn Sie verstehen, dass sich ein Engel nicht nur auf Investitionen in Ihr Unternehmen konzentriert, können Sie den richtigen Ansatz für ihn finden. Für Sie ist es auch wichtig zu verstehen, wie erfahren ein Business Angel ist, in welche Größe Startups er investiert und wie viel Zeit und Energie er wirklich bereit ist, mit Ihnen zusammenzuarbeiten.
An einem Ende dieser Vielzahl von Business Angels finden Sie diejenigen, die im Wesentlichen kleine Fonds für sich sind. Diese Engel investieren regelmäßig beträchtliche Summen in Startups. Es ist ein Glück, wenn diese Engel ein tiefes Verständnis für die Unternehmen haben, in die sie investieren - sie können Ihnen unglaublich hilfreich sein. Solche Investoren sind sich bewusst, dass sie ihr gesamtes investiertes Kapital verlieren können, und verstehen die Bedingungen und Instrumente, mit denen Startups Geld sammeln.
Am anderen Ende finden Sie kleine, unerfahrene Investoren, die einfach nur in Startups investieren möchten, egal was passiert. Sie sind bereit, kleine Beträge in das erste Unternehmen zu investieren, auf das sie stoßen, und da sie normalerweise nicht mit den Einzelheiten der Funktionsweise von Startups vertraut sind, ist es oft schwierig, mit ihnen umzugehen. Darüber hinaus konzentrieren sich diese Engel zu sehr auf das Risiko, ihr Kapital zu verlieren. Solche Investoren sollten vermieden werden, außer in Ausnahmefällen, in denen ihre Unterstützung für Sie unbedingt erforderlich ist.
Beschleuniger... Ein Beschleuniger ist größtenteils eine Gruppe von Risikokapitalfonds, in die professionelle Anleger Mittel von außen aufnehmen, um in Startups zu investieren. Sie finanzieren in der Regel mehr Unternehmen als klassische Risikokapitalfonds und tun dies durch Batching. Wie bei Risikokapitalfonds müssen die meisten Beschleuniger den Anlegern eine Rendite für ihre Fonds bieten, um ihre Einziehungsarbeiten fortzusetzen.
Beschleuniger haben auch eine immaterielle Motivation - sie suchen nach Beispielen für den Durchbruch in ihrem Sparschwein, um zu beweisen, dass sie Unternehmen wirklich dabei helfen, einen Sprung zu machen und ihre Fortschritte zu „beschleunigen“.
Syndikat... Syndikate gibt es in vielen Varianten, aber es handelt sich normalerweise um Gruppen von Engeln, die gemeinsam in dasselbe Unternehmen investieren. Syndikate haben normalerweise einen Kopf, der Ihr Hauptansprechpartner ist. Der Chef des Syndikats investiert in der Regel auf eigenes Risiko Geld in der Hoffnung, Gelder in Vielfachen zurückzugeben, und erhält einen bestimmten Prozentsatz anderer Gelder, die zur Transaktion beitragen.
Seien Sie vorsichtig mit Syndikaten, bei denen der Leiter eine Verwaltungsgebühr für die eingeworbenen Mittel erhebt und nachdrücklich auffordert, mehr als einen angemessenen Betrag zu investieren. Seien Sie auch vorsichtig, da Sie nicht im Voraus wissen können, wer genau in Ihr Unternehmen investieren wird: Möglicherweise ist einer der Investoren Ihr direkter Konkurrent, der lediglich nach vertraulichen Informationen sucht.
Crowdfunding... Crowdfunders sind Menschen, die auf speziellen Internetseiten zu finden sind: Sie investieren in ein unfertiges Produkt, die „Vorbestellung“, in der Hoffnung, dass sie ein großes Benutzerproblem lösen, wenn es herauskommt. Crowdfunders erwarten keine finanzielle Entschädigung, erwarten jedoch regelmäßige Updates darüber, was mit dem Projekt passiert und wann es fertig sein wird. Beim Crowdfunding ist es viel besser, Investoren direkt über neu auftretende Startup-Probleme zu informieren, als sie zu verbergen.
Familie und Freunde... Während Ihre Freunde und Familie wahrscheinlich hoffen, eine große Rendite für ihre Investition zu erzielen, sind sie wahrscheinlich viel mehr darauf bedacht, dass Sie erfolgreich und glücklich sind. Es ist unwahrscheinlich, dass sie versuchen, strenge Geschäftsbedingungen mit Ihnen zu schließen, aber es gibt auch einen Nachteil bei der Münze - im Falle eines Versagens und eines Verlusts ihres Geldes werden Sie sich so unwohl wie möglich fühlen. Nehmen Sie Geld von Verwandten und Freunden, wenn Sie es wirklich brauchen, und erst, nachdem Sie sichergestellt haben, dass Ihre Familie die Risiken des Verlusts der Ihnen verliehenen Mittel vollständig versteht. Gleichzeitig sollten Sie dieses Risiko auch ruhig eingehen: Wenn es für Sie schwierig ist, Geld von Ihren Lieben anzunehmen, ist es besser, dies nicht zu tun, um Ihre Beziehung nicht zu schädigen.
Familienbüro... Family Offices sind private Investmentorganisationen für vermögende Privatpersonen und Familien. Während gewöhnliche Business Angels ihr eigenes Geld in Startups investieren, erreichen einige von ihnen eine bestimmte Investitionsskala und stellen häufig Portfoliomanager und Anlagespezialisten für ihre Mitarbeiter ein. Die Arten von Organisationsstrukturen können in diesem Fall unterschiedlich sein. Einige Family Offices sind eigenständige Hedgefonds mit begrenzter Beteiligung und hoher Risikotoleranz, während andere eine traditionellere Struktur aufweisen. Unabhängig vom akzeptablen Risiko neigen Family-Office-Mitarbeiter dazu, wieder zu investieren und erhalten auch ein Gehalt, was ihre Motivation ähnlich wie bei Risikofonds macht.
In der Regel sind solche Organisationen sehr besorgt, ihr Kapital nicht zu verlieren. Während es für einen Risikokapitalfonds, der seine Investition verliert, schwierig sein wird, neue anzuziehen, ist es dennoch möglich, dass ein Family Office, das sein gesamtes Kapital verliert, möglicherweise keine zusätzliche Investition erhalten kann. Wenn Sie Investitionen von einem Family Office erhalten, stammen diese normalerweise aus einem kleinen Teil des gesamten Anlageportfolios.
Unternehmensinvestor (direkt)... Viele Unternehmen sprechen über ihr Interesse an Investitionen in Startups: Einige von ihnen tun dies, andere nicht. Wenn ein Unternehmen direkt aus seiner Bilanz in ein Startup einer bestimmten Branche investiert, hat es normalerweise ein bestimmtes strategisches Ziel. Die meisten dieser Unternehmen erkennen, dass eine Investition in Startups ihre Bewertung wahrscheinlich nicht ändern wird. [2]
Dies bedeutet, dass Unternehmen, die in Sie investieren, entweder irgendwann Ihr Startup übernehmen möchten oder glauben, dass eine Investition in Sie zur Verbesserung ihres Geschäftsergebnisses beiträgt. Zum Beispiel können Unternehmensinvestoren Sie daran hindern, mit Wettbewerbern auf ihrem Markt zusammenzuarbeiten, und sie können auch andere listige Designs haben. Dies liegt daran, dass ihre Motivation niemals mit der Motivation des Startups selbst zusammenfällt. Sie sind mehr daran interessiert, wie Sie ihnen helfen können, als daran, wie sie Ihnen beim Wachstum helfen können.
Unternehmensinvestor (Venture Arm)... Obwohl Corporate Venture-Bereiche in gewissem Maße die gleiche Motivation wie Direktinvestoren haben, sind sie in der Regel befugt, eine Kapitalrendite in der Bilanz des Unternehmens zu erzielen. Dies bedeutet, dass sie eher Risikokapitalfonds ähneln und ein besseres Verständnis für die Funktionsweise von Startups haben.
Staat . Die Regierung hat viele Gründe, in Startups zu investieren. In verschiedenen Ländern stehen zahlreiche staatliche Zuschüsse zur Förderung von Start-ups zur Verfügung, um die Zahl der Arbeitsplätze zu erhöhen. Es gibt auch Regierungsbehörden mit eigenen Risikokapitalfonds, um Technologien zu finanzieren, die auf lange Sicht für die Regierung von Vorteil sein könnten.
Ausstattung... Eine Universitätsstiftung ähnelt im Allgemeinen einem Family Office. Ziel ist es, im Laufe der Zeit einen Return on Investment im Universitätsbudget zu erzielen. Diese Organisationen investieren normalerweise nicht in Start-ups im Frühstadium, es sei denn, sie arbeiten mit einer Stiftung zusammen, zu der sie eine enge Beziehung haben.
Aussaatfonds . Seed Funds sind Risikokapitalfonds, die Start-ups im Frühstadium kleine Beträge zur Verfügung stellen. Die Motivation und Organisation von Seed- und Venture-Fonds ist im Allgemeinen gleich.
Hedge-Fond... Hedge Funds sind in der Regel uneingeschränkte Kapitalpools. Traditionell konzentrieren sie sich auf Investitionen auf dem staatlichen Markt, obwohl sie in den letzten Jahren begonnen haben, auch in Startups zu investieren. In der Regel investieren sie in die späteren Phasen der Unternehmensentwicklung und erwarten eine Kapitalrendite, da sie nach dem Prinzip der Limited Partnership (LP) arbeiten und eine Organisationsstruktur haben, die Risikofonds ähnelt.
Investmentfonds... Es handelt sich um einen großen Kapitalpool, der von Portfoliomanagern verwaltet wird. Sie arbeiten nicht als Kommanditgesellschaft. Stattdessen bringt der Fonds große Gruppen von Privatanlegern zusammen, die Anteile (Anteile) am Portfolio kaufen und deren Kapital der Fonds anschließend für Investitionen verwendet. Diese Fonds investieren nur in späten Entwicklungsstadien in Startups, da sie große Kapitalmengen investieren müssen, um auf Portfolioebene Einfluss zu haben. Investmentfondsmanager werden auf der Grundlage ihrer Leistung bezahlt und müssen häufig ihre Konten und internen Bewertungen von Privatunternehmen veröffentlichen. Dies war in letzter Zeit ein großes Problem, nachdem Fidelity seit einiger Zeit für eine Reihe von Unternehmen wie Dropbox ständig wechselnde Ratings veröffentlicht hat.
Staatsfonds . Staatsfonds sind die größten Kapitalpools der Welt, im Wesentlichen riesige Family Offices für ganze Länder. Diese Fonds können es sich leisten, in jede Anlageklasse zu investieren, von der Manager glauben, dass sie eine Kapitalrendite erzielt. Wie Investmentfonds investieren diese Fonds selten direkt in Startups - sie investieren normalerweise direkt in Risikofonds.
In den letzten Jahren haben einige jedoch auch begonnen, direkt in Startups zu investieren. Während die Manager dieser Fonds in der Regel auf der Grundlage ihrer Wertentwicklung belohnt werden, gibt es in einigen Fonds viele andere komplexe Anreize und Motivationen, die sich aus politischen Forderungen ergeben. Es ist ziemlich schwierig, sie zu zerlegen.
[1] Im Allgemeinen mag ich den Begriff "Engel" nicht: Er scheint angesichts der Vielzahl von Anlegern, auf die er angewendet wird, nicht genau genug zu sein. Es ist wahrscheinlich sinnvoll, nach anderen Begriffen für die verschiedenen Untergruppen von Business Angels zu suchen - vielleicht werden wir versuchen, sie in Zukunft umzubenennen.
[2] Die Investition von Yahoo in Alibaba ist eine seltene Ausnahme von dieser Regel.
Vielen Dank an Paul Buheit, Jeff Ralston, Daniel Guckle und Dalton Caldwell für Ihre Hilfe bei diesem Material.
Vielen Dank an Polina Verigo für die Übersetzung.
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